策略架构与模块组件
底层估值方法：DCF。核心收益源：基本面成长 Alpha，区别于量价因子 Alpha。
标的扫描范围：全市场 5000 余只，日度更新。选股区间设定为企业 3-10 阶段：已度过早期 0-1 / 1-2 的高风险爆发期，进入加速成长通道。该区间确定性显著高于早期，但仍保留足够的成长斜率。
特征库构成：创始人主观投研经验的内化沉淀。杨泽辉 2004 至 2014 年任职华夏基金，期间管理全国社保基金一零七组合，规模百亿级，经历多轮牛熊切换。CFA，中国人民大学会计学硕士，早年数学竞赛出身，文理复合背景。特征库随宏观环境与产业周期动态调整迭代，构成模型的核心输入端。
与通用基本面量化的边界划分：多数机构依托财务指标做统计拟合，停留在回测层，并未把深度主观投研逻辑真正融入模型。领星将二十余年主观实战认知嵌入整套量化体系，形成独有的成长股特征库，构成行业短期难以复制的隐性壁垒。
选股流程按五步闭环运行：投资逻辑提炼 → 选股模型搭建 → 历史回测校验 → 全市场标的排序 → 分散组合构建。
模块分解：
选股模型。输入：成长股特征库 + 财务数据。输出：全市场标的排序。执行端按模型信号触发买卖调仓，纪律化执行，克服贪婪、恐惧、路径依赖等人性弱点。模型日度扫描五千余家上市公司，不遗漏分散在各行业的成长标的。
择时系统。输入：宽基指数、股指期货的纯量价数据。输出：未来市场趋势涨跌信号。执行端动态调节整体权益敞口：牛市抬升多头敞口，捕捉市场上涨收益；熊市加大对冲或降低净敞口，对冲大盘系统性下跌。边界设定清晰：择时模块不增厚长期收益，核心目标是降低组合波动率与提升夏普比率。
风控闭环。四层叠加：
- 策略研发层：严守策略本源，严控过拟合风险。
- 组合构建层：多重硬性持仓约束，分散化解风险。
- 持仓管理层：模型自带止盈观察机制。持仓短期大幅上涨后自动进入观察池，基本面趋势转弱即执行止盈，锁定收益，防止盈利回吐。
- 仓位调节层：趋势跟踪系统做系统性风险防护。完全以模型信号为准，不主观预判市场拐点。
团队资质与演进时间线
合伙人郑霄来自微软中国研究院，IT 核心团队整体并入领星，搭建"深度基本面投研 + 顶尖 IT 开发"的双核心团队。投研团队成员均来自北大、人大等国内重点院校，核心人员自 2016 年公司创立以来保持稳定。投研与技术人员长期协同打磨策略，构成独特的协作壁垒。
利益绑定机制：核心投研人员均以自有资金跟投旗下产品，实现管理人团队与投资人利益绑定。
机构资质：2016 年完成中基协管理人登记（备案号 P1032046），2021 年获 "3+3" 投顾资格，是国内基本面量化赛道颇具特色的私募管理人。
策略演进节点：
- 2018 年：领星精选股票基金成立。
- 2019 年 11 月：初代基本面量化单策略开启实盘。
- 2023 年 12 月：完成多个低相关策略组合的搭建。
- 2025 年 8 月：动态仓位管理模型上线，整套投资体系逐步成熟。
代销渠道此前未主动发力。资金来源以机构专户为主，不追逐流量与规模，将重心全部放在策略打磨与实盘验证上。直至整套投资体系历经近三年实盘运行检验、策略逻辑得到充分验证之后，才审慎开启渠道端合作，落地与格上的独家代销安排。
跟踪参数与模型局限
需持续校验的变量：
相关性系数。基本面量化与传统量价量化的低相关性，需在更长实盘窗口中验证。短期样本的相关性结论易受市场结构变化干扰。
标的池容量。3-10 阶段企业的市场总数量，决定策略规模上限。市场可承载的标的池深度，是策略外推规模的硬约束。
实盘样本量。动态仓位管理模型 2025 年 8 月才上线，实盘数据严重不足。回测曲线与实盘业绩的一致性有待时间校验。
隐性参数。特征库高度依赖核心投研人员主观认知沉淀。团队稳定性是关键变量。一旦核心人员流失，特征库的迭代节奏可能受影响，模型对新产业、新商业模式的覆盖能力存在衰减风险。
收益源定义。策略收益源被定义为"可解释、可持续的基本面 Alpha"。该定义本身需要在多轮市场周期中完成实证检验，而非依赖单一窗口的样本外测试。
稿件中给出的市场判断：A 股经历大涨之后进入敏感震荡区间，政策托底经济，新兴产业景气向上，但市场不确定性依旧存在。参照海外成熟市场的发展路径，A 股未来大概率走向基本面主导的分化行情——优质龙头持续占优，大量尾部标的被边缘化。
在这一结构性背景下，基本面量化策略与传统量价量化的低相关性特征，叠加成长收益弹性与回撤保护的双重定位，可能是其在未来若干年的策略价值释放窗口。
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